大阪なんば店にて、2025年7月18日、大阪市中央区なんば在住の男性のお客様より、モエ・エ・シャンドン ネクター アンペリアル 750ml 12% MHD正規品（未開栓・状態ランクS）を5,000円にて店頭買取させていただきました。

お客様の声

ストックラボ大阪なんば店さん、店頭買取でお世話になりました。

私のような職業の人間にとって、モエ・エ・シャンドンのネクター アンペリアル（白）というボトルは、自分の投資先のスタートアップが、IPO（株式公開）やM&A（買収）で「exit（エグジット）」に到達した日の夜に、ファウンダーと数人だけで、小さなオフィスのキッチンで開ける「定番の一本」として、もう10年ずっと頭のなかに位置取りされてきた銘柄です。

業界の内側からの観察を一つだけ書きますと、シリコンバレーのサンドヒル・ロードでも、ロンドンのテック・シーンでも、ヘルシンキのSlushでも、世界中のVC業界のexit祝賀パーティーで開けられるシャンパーニュは、判で押したように似たような銘柄群です。モエのネクター アンペリアル（白）は、その「判で押した一本」のなかでも、特に「ゴールドのドット・パターンのボトル・デザイン」が、NASDAQのオープニング・ベルの電光掲示板の点滅や、スタートアップのピッチ・デックのスライドに使われる粒子状のアニメーションと、視覚的にとても親和性が高い、という業界の感覚があります（これは私の現場感覚の話で、両者を公式に並べる文献があるわけではないのですが）。

今回手放すこの1本も、10周年のサミットの最終日の夜に、サンドヒル・ロード時代の仲間とグランフロント大阪のキッチンで開ける予定だったボトルでした。書き出しから、その「exitの夜の一本」を、サミットの前に手放すかたちになり、少し戸惑っております。

大阪市中央区なんば在住、40代の男性です。大阪・なんばに小さなオフィスを構えて、ハイエンドな国際ベンチャー・キャピタル&エクイティ・パートナーシップの仕事、関西のスタートアップ・エコシステムのお手伝い、グローバルなテック・スタートアップへの早期ステージ投資のお仕事を10年してきました。

経歴を短めに。20代の頃、京都大学の経済学部を出てから、米国スタンフォード大学のMBAと、ハーバード・ビジネス・スクールの短期VCプログラムで、ファイナンスとベンチャー・キャピタルの基礎を勉強しました。そのあと、シリコンバレー・サンドヒル・ロードの主要VCファーム数社（セコイア・キャピタル、アンドリーセン・ホロウィッツ、ベンチマーク、KPCBなど）、ロンドンのインデックス・ベンチャーズ、東京のソフトバンク・ビジョン・ファンドとJAFCO、サンフランシスコのY Combinatorで、合計10年のVC&スタートアップ・アクセラレーター修業を積みました。30代の頭で関西に戻ってきて、大阪・なんばに拠点を構えたのが、ちょうど10年前です。

仕事の中身は、VIPのお客さま向けのハイエンドなベンチャー・キャピタル&エクイティ・パートナーシップのコンサル、関西のスタートアップ・エコシステム（グランフロント大阪・大阪イノベーション・ハブ・京都大学&大阪大学の産学連携センター）のお手伝い、国際テック・カンファレンス（Web Summit、Slush、SXSW、B Dash Camp、IVSなど）への日本側VIPのコーディネート、グローバル・テック・スタートアップ（AI、フィンテック、バイオテック、クリーンテック、スペーステックなど）の関西展開のお手伝い、若手のVCとスタートアップ・ファウンダーの育成、というあたりです。

具体的にどの投資先の、どのラウンドで、というのは、業界の慣習で、こちらでは申し上げません。VCの世界は、ポートフォリオ企業の事業計画、調達ラウンドのpre-money valuation、共同投資家（co-investors）の関係、すべて守秘契約の中で動いていて、関係者の外で出してしまうのは、業界の最も基本のルールに反します。

軸にしているのは、「関西のスタートアップ・エコシステム」と、「シリコンバレー&ロンドン&ヘルシンキを中心とした国際のVC&テックのカルチャー」のあいだの架け橋の仕事です。関西側のグランフロント大阪とKNOWLEDGE CAPITALを中心とした起業環境と、海外側のサンドヒル・ロードとEast LondonとSlushの起業環境は、思っているより共通項が多く、思っているより微妙にずれます。そのずれを、大阪・なんば――グランフロント大阪を後背圏に持ち、関西の主要大学のインキュベーション拠点と連携できる位置――から、ひとつずつ整理していく仕事になっています。

職業上の癖を正直に書きますと、街なかで新しいカフェに入っても、新規開店のラーメン屋に並んでも、商店街のクリーニング屋さんでも、Uberの運転手さんの後部座席に座っても、無意識のうちに「あ、このTAM（Total Addressable Market・市場規模）は3,000億円くらい、SAM（Serviceable Available Market）は300億円、SOM（Serviceable Obtainable Market）は30億円。参入障壁（モート）はオペレーションの効率性のみで弱い。創業者の目線とエネルギーレベルは強そう。3年後の売上ターゲットを逆算すると…」みたいなピッチ評価を、誰にも頼まれていないのに頭のなかで勝手にやってしまうところがあります。コーヒーを飲みに入っただけのカフェで、店主の方とほんの少し雑談しただけで、頭のなかでpitch deckの10ページが勝手に組み上がってしまう。10年もやっていれば治るかな、と若い頃に思っていたんですが、治っていません。たぶん、もう治らないんだと思います。

今回お持ちしたのは、モエ・エ・シャンドンのネクター アンペリアル（白）を1本です。 このボトルとの距離について、少しだけ。

モエ・エ・シャンドンは、1743年にクロード・モエがフランス・エペルネに創設したシャンパーニュ・メゾンで、280年以上の歴史を持ちます。世界でもっとも売れているシャンパーニュ・ブランドだと言われていますね。「アンペリアル（皇帝）」の名は、ナポレオン1世がモエを愛飲した歴史に由来します。現在はLVMH（モエ・エ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン）グループ傘下のメゾンで、ドン ペリニヨンと同じシャンパーニュ部門のなかの主要ブランドの一つです。

「ネクター アンペリアル」は、モエの半甘口（ドゥミセック寄り）のシャンパーニュです。ピノ・ノワール、ピノ・ムニエ、シャルドネの3品種のブレンドで、糖度高めのフルーティーで甘さを少し残した、わかりやすく華やかな酒質。ボトル・デザインは黒地にゴールドのドット・パターンが散らされた配色です。Roséのほうがピンクの華やかさで知られているのに対し、こちらのアンペリアル（白）のほうは、ゴールドのドットの粒子感が、テック業界の電光掲示板やピッチ・デックの粒子状のアニメーションと自然に並ぶ印象、という感覚があります。10年仕事をしてきて、何度も繰り返し見てきた風景です。

このボトルが我が家に来た経緯ですが、今年、独立10周年を迎えるにあたって、長年お付き合いのあるシリコンバレーの主要VCファームのジェネラル・パートナーの方々、日本のVCのマネージング・パートナーの方々、国際スタートアップ・アクセラレーターのディレクターの方々から、お祝いに何本かボトルをいただきました。そのうちの一本が、このネクター アンペリアル（白）でした。

贈ってくださったのは、20代の頃にシリコンバレーのセコイア・キャピタルでお世話になった、当時のシニア・パートナーの方で、添えられたメッセージにこう書いてありました。「君がこの10年、街なかでカフェに入っても、新規開店のラーメン屋に並んでも、商店街のクリーニング屋さんでも、Uberの後部座席でも、無意識のうちにTAM/SAM/SOMの市場規模分析と、創業者の目線とエネルギーレベルの推定と、3年後の売上ターゲットの逆算を頭のなかで勝手にやってきたのは知っている。10周年の節目に1本だけ、ピッチ評価のことも、ヴィジョン分析のことも、J-Curveの後半の跳ね上がりのことも、目の前のものをそのまま楽しむことが下手な君の癖のことも忘れて、ただ自分のために、ふつうにグラスで一杯やってくれ」。

「目の前のものをそのまま楽しむことが下手な君の癖のことも忘れて」というラインの選び方に、いかにもセコイアのシニアらしい言葉の選び方が出ていて、笑ってしまいました。あの方は、20代の私が、何を見ても必ずTAM/SAM/SOMとモートと創業者の目線を頭の中で勝手に分析してしまう、目の前の物事をそのまま楽しむことが下手な人間だ、ということを、ずっと心配してくれていた方で、その視点が20年経っても変わっていません。

10周年を記念して、長年お付き合いのあるVIPのお客さま、シリコンバレーと欧州の主要VCファームのパートナー、日本のVCのマネージング・パートナー、国際スタートアップ・アクセラレーターのディレクター、国際テック・カンファレンスのオーガナイザー、関西の主要大学のインキュベーション拠点のディレクターの方々、テック・メディアの編集の方々を招いて、大阪のグランフロント大阪・ナレッジサルーンで、特別な国際VC&スタートアップ・サミットと、グローバル・テック・カンファレンスを開く計画を立てていました。10年やってきた仕事の代表的なケース――AI、フィンテック、バイオテック、クリーンテック、スペーステックなどの分野でのスタートアップ投資、関西のスタートアップ・エコシステム展開のお手伝い、国際テック・カンファレンスへの日本VIPのコーディネート――を、講演とパネルディスカッションとアフター・ネットワーキングの三部構成でご紹介する予定でした。

ところが、サミット予定日の3週間ほど前、海外から来日予定だった主要なゲストの方々のうち数名から、スケジュール変更のご連絡をいただきました。

シリコンバレー、ニューヨーク、ロンドン、ヘルシンキの主要なVCファームのジェネラル・パートナーと、国際テック・カンファレンスのプログラマーの方々が、現地で動いているSlush 2025（11月開催・北欧最大のテック・カンファレンス）と、Web Summit 2025（11月開催・リスボン）と、Y Combinator Winter Demo Day 2025の最終運営のプログラムと、来日予定の時期が重なり、来日時期を動かさざるをえなくなったのです。これは業界的には完全に分かる話で、SlushとWeb SummitとYCのWinter Demo Dayが重なる11月は、世界の主要なVCとアクセラレーターのキー・パーソンが、ほぼ全員、現地での運営とDemo Dayの審査に張りついている期間です。

迷いはありませんでした。

このサミットとカンファレンスは、海外側のVCのジェネラル・パートナーと、関西側のスタートアップ・ファウンダーと、VIPのお客さまが、グランフロント大阪のフロアで同じ夜を共有するシーンそのものが中身でした。海外側の主役級が抜けた状態で開いてしまうのは、業界の人間としては、判断としてあり得ません。延期を決めました。「国際コミュニティを最優先される判断、ベンチャー・キャピタリストらしいご決断ですね」とセコイアの方から返ってきて、ああ、判断のキャップ・テーブルの組み方は合っていたのだなと、肩の力が抜けました。

問題は、すでにオフィスのキャビネットにあったネクター アンペリアル（白）です。

新しいサミットの日程は、海外勢のSlushとWeb SummitとYC Winter Demo Dayの本シーズンを終えてからの動き次第で、しばらく先になりそうな見通しです。シャンパーニュは保管環境さえ整えば持ちますが、それでも、ベストの場には、ベストのコンディションを揃えたい。「exitの夜のキッチンの一本」という、このボトルにとっての本来の居場所からは、長期保管された一本を新しいexitの夜のキッチンに運ぶのは、少しずれます。サミットが改めて実現する日には、その時点で最高のコンディションのネクター アンペリアル（白）を新しく用意する。そう判断して、このボトルは手放すことに決めました。

業者選びでは、ネクター アンペリアル（白）を、たんに「モエの白」として扱うのではなく、モエのなかでブリュット アンペリアル（辛口）とは別の「半甘口」というはっきりした酒質のポジション、ロゼではない白いほうのアンペリアル、までを分けて評価してくださるところを探しました。ストックラボさんのサイトには、シャンパーニュのラインナップ――モエ・エ・シャンドン（ブリュット アンペリアル、ロゼ アンペリアル、ネクター アンペリアル、ネクター アンペリアル ロゼ、アイス アンペリアル、アイス アンペリアル ロゼ、グラン ヴィンテージ）、ヴーヴ・クリコ、ドン ペリニヨン、ペリエ ジュエ、ルイ・ロデレール、クリュッグ、アルマンド・ブリニャック――の市場のなかでの位置づけが、メゾンごと、銘柄ごと、SKUごとに整理されていました。事務所からアクセスできる距離の大阪なんば店に持ち込みました。

店頭での査定を聞きながら、頭のなかで「あ、これはSequoia Capitalのピッチ・デック・テンプレートの組み立てに近いな」と思いました。

シリコンバレーのVCの世界では、スタートアップが投資家にピッチをするときに、Sequoia Capitalが公開している有名な「10スライド・テンプレート」というのを下敷きにすることがほとんどです。Company Purpose（会社の存在意義を1文で）、Problem（課題）、Solution（解決策）、Why Now（なぜ今か）、Market Size（市場規模）、Competition（競合）、Product（プロダクト）、Business Model（ビジネスモデル）、Team（チーム）、Financials & Ask（財務状況と投資希望額）。一つひとつのスライドが決まった順番で並んで、最後に「Ask」――投資家にいくら求めるか――が出てくる、という組み立てです。

業界の人間としての特徴は、このテンプレートが「未来の価値の見積もり」だ、というところです。「今いくらの売上があるか」よりも、「5年後にこの会社はいくらになっているか」のほうを評価する。Askの数字は、現在価値ではなくて、未来の期待値の現在割引価値です。スタートアップのピッチは、本質的に未来志向の価値の提示、という哲学が背景にあります。

今回の査定の説明も、感覚としては、それに近いものでした。Company Purpose――モエのネクター アンペリアル（白）、LVMH傘下の半甘口シャンパーニュ。Problem――半甘口セグメントの祝祭の場の需要。Solution――3品種ブレンドの華やかでフルーティーな酒質。Why Now――2025年現在のシャンパーニュ市場での位置、特にテック業界の祝祭の場での定着度。Market Size――シャンパーニュ市場のなかでの半甘口セグメントのシェア。Competition――ヴーヴ・クリコのデミセック、他メゾンの半甘口ライン。Product――ピノ・ノワール&ピノ・ムニエ&シャルドネのブレンド、ゴールドのドット・パターン。Business Model――LVMHグループの世界流通網。Team――1743年クロード・モエ以来280年のメゾンの継承。MHD正規品としての真贋確認。そして、Ask――

「未開栓・状態ランクSで、5,000円のご提示となります」

5,000円という数字は、モエの半甘口の白のロゼではないほうの、現在のスポット市場の相場のなかで、自然な水準です。希少銘柄ではないので、相場としても自然。それでも、Company Purpose→Problem→Solution→Why Now→Market→Competition→Product→Business Model→Team→Ask、の運びがきちんと取れていて、最後にこの数字が出てくる、という組み立ては、業界の感覚で「ちゃんと組まれたピッチ・デック仕立ての査定」と感じました。私たちのVCの仕事も、結局は、最後のAsk의 数字そのものより、そのAskに至るまでの9スライドの組み立ての精度によって、ディールの本当の値が立ち上がるかどうかが決まる種類の仕事です。

国際のVCコミュニティの皆さまのスケジュールが整い、10周年のサミットとカンファレンスが改めて開ける日を、いまから楽しみにしております。最高のコンディションの新しいネクター アンペリアル（白）を、その日のためにあらためて用意しなおすことにします。

VCの仕事を10年してきて、改めて思うのは、私たちが扱っているのは「J-Curve」という、ちょっと特殊な時間構造の仕事だ、ということです。

VCファンドは、たいてい10年のクローズドエンド型です。最初の3-5年は投資期で、ポートフォリオを組み上げる時期。この期間、ファンドのIRR（内部収益率）はたいてい赤字です。投資先のうち、早期に失敗するスタートアップは、ファンドのbookで早めに損失計上されるからです。5年目あたりから、生き残った投資先が事業を伸ばし始めます。最初のExit（IPOやM&A）が出始めると、ファンドのIRRはようやくプラスに転じます。7-10年目に、ホームラン銘柄（1社のリターンが他全部を上回るような銘柄）が出ると、ファンドのリターンは一気に跳ね上がります。

これがJ-Curveです。アルファベットの「J」の字のように、最初は谷を掘って、後半から急上昇する形。VCの仕事のすべての時間構造は、このJの字に従って動きます。

ちなみに、私たちVCの業界では「vintage（ヴィンテージ）」という言葉をよく使います。Sequoia Capital Fund XV（vintage 2010）、Andreessen Horowitz Fund VII（vintage 2014）、というふうに。ファンドの組成年度を、ワインの収穫年（ヴィンテージ）になぞらえて呼ぶ習慣です。VCがワインから「vintage」という語を借りているのは、たぶん偶然ではなくて、両方の産業が「その年のマクロ環境が結果の個性を決める」という時間構造を共有しているからだと思っています。同じシャトーでも、2005年vintageと2015年vintageは違うワインになり、同じVCファームでも、vintage 2008（リーマン・ショック期）とvintage 2014（モバイル黄金期）では、ファンドの個性は違うものになります。

業界の言葉が、いちばん地続きなところで両者をつないでいる、というのは、自分でも面白いと思っているところです。今日キャビネットから持ち出した1743年生まれのメゾンの一本も、もとを辿れば、vintageという時間概念を私たちVCの業界に貸してくれている側のカルチャーから来ているわけです。

今回のサミットの延期も、VCの言葉で言えば、たぶん「今期のJ-Curveの底のあたりで、少し時間が伸びた」ということに近いものだと思っています。Jの字の底は、もともと時間がかかる場所で、数か月の延期は誤差の範囲です。Jの字の右上の跳ね上がりが見えてくるのは、まだ先の話で、海外勢のSlushとWeb SummitとYC Winter Demo Dayが終わって、皆さまの来年のvintageの予定が見えてくる頃に、新しいネクター アンペリアル（白）と一緒に、改めて開く日を、いまから穏やかに準備しているところです。

ありがとうございました。